На чём зарабатывает форекс-брокер?

Спред

У любого инструмента две цены: bid (по ней у вас покупают) и ask (по ней вам продают). Разница между ними и есть спред. Сделка стартует «в минусе» ровно на размер спреда: это плата за вход, списанная не отдельной строкой, а самой ценой. Спред «от 0.0 пунктов» на Raw-счетах не означает бесплатную торговлю: там та же плата переносится в комиссию.

Комиссия за лот

Фиксированная сумма за проторгованный объём, например столько-то долларов за лот в одну сторону. Это самый прозрачный вид платы: он не зависит от ширины спреда в момент сделки. Стандартная пара цифр для сравнения счетов: спред на счёте без комиссии и «спред плюс комиссия» на Raw-счёте. В карточках брокеров на сайте показаны обе.

Своп

Плата (реже начисление) за перенос открытой позиции через ночь. При внутридневной торговле её нет, при удержании позиции неделями она становится заметной статьёй расходов. Разбор в отдельной статье ниже.

Конвертация и неторговые сборы

Если валюта счёта не совпадает с валютой пополнения, при вводе и выводе происходит конвертация по курсу, который выбирает не клиент. Сюда же относятся сборы за неактивность счёта и комиссии за вывод: у одних брокеров их нет, у других они есть, это видно в условиях конкретного брокера.

Убытки клиентов

Самая важная строка этого списка. Если брокер не передаёт сделку на рынок, а становится её второй стороной, то проигрыш клиента остаётся у брокера. Заработок на спреде и комиссии не создаёт конфликта интересов: брокеру выгоден ваш оборот, а не ваш убыток. Заработок на убытках создаёт. Как устроены обе модели: следующая статья.

Как работает A-book

Брокер принимает вашу сделку и открывает такую же у поставщика ликвидности: банка, прайм-брокера, агрегатора. Ваш выигрыш или проигрыш проходит через брокера насквозь, его результат от исхода сделки не зависит. Зарабатывает он на спреде, наценке к спреду поставщика и комиссии, то есть на обороте. Такому брокеру выгодно, чтобы вы торговали много и долго, а значит, не теряли депозит быстро.

Как работает B-book

Брокер не передаёт сделку никуда: он сам становится её второй стороной. Ваш убыток остаётся у брокера как доход, ваш выигрыш он выплачивает из своих. Сама по себе модель не является нарушением: маркет-мейкинг существует и у брокеров с лицензиями строгих регуляторов. Разница в том, что удерживает такого брокера от злоупотреблений: правила регулятора и надзор, или ничего.

Гибрид

Модели совмещаются: часть клиентского потока уходит на рынок, часть остаётся внутри. По каким критериям поток делится, снаружи не видно: публично такие правила брокеры не раскрывают.

Где возникает конфликт интересов

У B-book брокера доход в моменте равен убытку клиента. Это не значит, что каждый B-book брокер мешает клиентам зарабатывать. Это значит, что у него есть экономический мотив, которого нет у A-book, и всё упирается в то, кто и как его контролирует. Именно поэтому вопрос «какой у брокера регулятор» важнее вопроса «какой у него спред»: об этом раздел 03 гайда.

Можно ли определить модель самому

Точно: нет. Брокер не обязан объявлять, куда уходит ваша конкретная сделка, а маркетинговые слова «ECN», «STP» и «DMA» юридически мало что гарантируют. Что остаётся: читать документы об исполнении (execution policy), смотреть на регулятора и наблюдать за качеством исполнения на собственных сделках. Систематические реквоты и проскальзывание только против вас: повод уходить.

Откуда вообще берётся цена

Форекс: внебиржевой рынок. Валютой торгуют банки и другие крупные участники напрямую и через электронные площадки, единого «официального» курса в каждый момент времени не существует. Брокер получает потоки цен от своих поставщиков ликвидности, агрегирует их и транслирует клиентам свои bid и ask. Поэтому цена у двух брокеров в одну и ту же секунду почти никогда не совпадает идеально.

Что считать нормальным расхождением

Расхождения на уровне пунктов на спокойном рынке и более заметные на новостях и тонкой ликвидности: обычная жизнь внебиржевого рынка. Резкие короткие выбросы цены (шпильки) тоже случаются на реальном рынке: в тонкие часы, на публикации данных, при уходе ликвидности.

Что такое «кухня» со шпильками

Проблема начинается там, где движение цены существует только в терминале одного брокера. Классический сценарий, о котором пишут пострадавшие трейдеры: короткая шпилька точно до уровня, где стояли стопы, которой нет ни в одном независимом источнике котировок. У брокера, который сам является второй стороной сделки (см. статью про A-book и B-book), технически есть и возможность, и мотив для такого. Утверждать о конкретном брокере такое можно только с данными на руках.

Как проверить

• Открыть тот же инструмент в ту же минуту у независимого источника (другой брокер, TradingView, любой сторонний терминал) и сравнить: была ли шпилька где-то ещё. Важно помнить, что и там котировки идут от конкретных поставщиков, а не «от рынка вообще».
• Сохранить скриншоты и выгрузку истории котировок брокера сразу: история в терминале может обновиться.
• Написать брокеру запрос с этими данными: у регулируемых брокеров есть процедура разбора спорных исполнений. Куда идти дальше при споре: раздел 03.

Два режима исполнения

При market execution заявка исполняется по лучшей доступной цене в момент обработки: исполнение гарантировано, итоговая цена нет. При instant execution брокер либо исполняет по запрошенной цене, либо отвечает реквотом: «цена изменилась, подтвердите новую». Какой режим действует, определяется брокером и типом счёта и прописано в спецификации: это стоит знать до первой сделки, а не после первого сюрприза.

Проскальзывание

За миллисекунды между отправкой заявки и её обработкой цена успевает измениться, и сделка исполняется по соседней цене. Это и есть проскальзывание. На спокойном рынке оно маленькое и случается в обе стороны: иногда хуже запрошенного, иногда лучше. На новостях и гэпах оно вырастает у любого брокера. Насторожить должно другое: если на длинной серии сделок проскальзывание систематически оказывается только против вас, а положительного не бывает никогда.

Реквоты

Реквот: отказ исполнить по запрошенной цене с предложением новой. В режиме instant это штатный механизм, но его частота имеет значение: постоянные реквоты в момент, когда цена идёт в вашу пользу, делают торговлю неуправляемой.

Гэпы и что они делают со стопами

Гэп: разрыв цены без промежуточных значений. Типичные места: открытие рынка после выходных и сильные новости. Стоп-лосс при гэпе исполняется не по выставленному уровню, а по первой доступной цене за ним, и она может быть заметно хуже. Отсюда два следствия. Первое: стоп ограничивает убыток приблизительно, а не точно. Второе: позиция через выходные несёт риск, которого нет внутри дня.

У части брокеров есть гарантированный стоп-лосс как отдельная платная опция, а защита от отрицательного баланса (negative balance protection) не даёт счёту уйти в минус при экстремальном гэпе. Есть ли они у конкретного брокера: смотрите в его карточке и условиях.

Зачем вообще нужен брокер

Валютный рынок устроен под крупных участников: стандартная единица объёма (лот) равна 100 000 единиц базовой валюты. Купить один лот EUR/USD «на свои» означает иметь порядка ста тысяч евро, и даже минимальные дробные объёмы без заёмных денег требуют тысяч долларов. У обычного человека с депозитом в пару сотен долларов на таком рынке просто нет входного билета.

Розничный брокер решает ровно эту задачу. Он даёт частному трейдеру доступ к рынку и докладывает недостающий объём: клиент вносит небольшую долю сделки как залог, остальное обеспечивает брокер. Отношение «объём сделки к залогу» и называется плечом: при плече 1:100 залог составляет одну сотую объёма. Важно понимать: плечо не бонус и не щедрость, это кредитная механика. Одолженный объём надо обеспечивать, и когда залога перестаёт хватать, брокер закрывает позицию сам. Как именно: дальше по шагам.

Базовые понятия

Чтобы открыть позицию в 1 лот EUR/USD при плече 1:100, нужно заморозить залог в 1/100 объёма: 1000 евро маржи. Пока позиция открыта, эти деньги заняты; свободная маржа: то, что осталось для новых позиций и на покрытие текущего минуса.

Margin call и stop out

Терминал считает уровень маржи: отношение текущих средств (депозит плюс-минус плавающий результат) к занятой марже. Когда убыток растёт и уровень падает до порога margin call, брокер предупреждает: пополните счёт или закройте часть позиций. Если цена продолжает идти против и уровень падает до порога stop out, брокер сам начинает закрывать позиции, начиная с самой убыточной. Пороги задаёт брокер, они указаны в спецификации счёта: например, у одного из брокеров подборки это 100% и 50%.

Что плечо делает с депозитом: арифметика

Депозит $1000, плечо 1:100, открыта позиция 1 лот EUR/USD (условно $100 000). Движение цены на 1% против позиции: минус $1000, то есть весь депозит. Движение на 0.5%: половина депозита. Само по себе плечо не меняет вероятность угадать направление, оно умножает цену каждого пункта движения: и в плюс, и в минус. Чем выше плечо и больше объём относительно депозита, тем ближе стоп-аут в обычном рыночном шуме.

Плечо не константа

Заявленное «плечо до 1:X»: верхняя граница, а не гарантия для любой ситуации. У брокеров встречаются автоматические снижения плеча: по мере роста средств на счёте, на выходные, на отдельных инструментах. Эти правила тоже живут в спецификации, и стоит знать их до того, как они сработают посреди открытой позиции. Значения для брокеров подборки: в карточках на сайте.

Откуда берётся своп

Валютная позиция: по сути займ в одной валюте и депозит в другой. У каждой валюты своя процентная ставка, и за перенос позиции через ночь начисляется разница этих ставок: положительная, если ставка купленной валюты выше, отрицательная, если ниже. Сверху брокер добавляет свою наценку. Поэтому свопы по одной и той же паре у разных брокеров разные, а нередко отрицательны в обоих направлениях сразу: наценка съедает разницу ставок.

Тройной своп

Расчёты по валютным сделкам занимают два банковских дня, поэтому позиция, перенесённая через ночь среды на четверг, «цепляет» выходные: в эту ночь своп списывается в тройном размере. У инструментов других классов день тройного свопа может отличаться: точная информация в спецификации инструмента у брокера.

Почему buy-and-hold здесь дорогой

На фондовом рынке купленная акция может лежать годами бесплатно. На форексе и CFD позиция с отрицательным свопом платит за каждую ночь. Точную цену удержания легко посчитать заранее: своп по инструменту из спецификации умножить на количество ночей. Долгосрочная идея, которая выглядит разумной на графике, после умножения на 200 ночей свопа может оказаться убыточной ещё до движения цены.

Когда своп работает на вас

Если разница ставок в пользу купленной валюты больше наценки брокера, своп положительный: за перенос начисляют. На этом строится carry-подход: держать позицию ради свопа. Работает он только пока курс не съедает начисления: движение цены против позиции никуда не девается.

Swap-free счета

У части брокеров есть счета без свопа: вместо него действуют другие условия, например фиксированная плата за удержание или ограничения по инструментам и сроку. Бесплатным перенос не становится, меняется форма оплаты. Наличие swap-free режима у брокеров подборки видно в карточках на сайте.

Цифры, которые публикуют сами брокеры

С августа 2018 года по решению европейского регулятора ESMA компании, предлагающие CFD розничным клиентам в ЕС, обязаны показывать стандартное предупреждение: «N% счетов розничных инвесторов теряют деньги при торговле CFD у этого провайдера». Процент каждый брокер считает по собственным клиентам и обновляет сам. Вводя это требование, ESMA ссылалась на анализы национальных регуляторов: в разных странах ЕС убыточными оказывались от 74% до 89% розничных счетов, а средние потери на клиента составляли от 1 600 до 29 000 евро.

Это требование действует для компаний под регуляторами ЕС. Клиентов из Казахстана и других стран вне ЕС у международных брендов обслуживают отдельные компании под другими регуляторами, на которые европейское правило не распространяется: на их сайтах процента может не быть вовсе.

Что показало исследование AMF

Самое известное независимое исследование сделал французский регулятор AMF в 2014 году: почти 15 000 реальных клиентов форекс- и CFD-брокеров, 16 миллионов сделок за четыре года (2009-2012). Результат: 89% клиентов закончили период в минусе, средний убыток на клиента 10 900 евро, суммарные потери выборки 161 миллион евро. Отдельно по инструментам: в убытке 84% активных форекс-клиентов и 78% активных CFD-клиентов.

Как читать эти цифры

«89% счетов в минусе за период» не означает «каждый теряет весь депозит»: в статистику попадают и небольшие минусы. Не означает и обратного: средние суммы потерь из тех же данных показывают, что речь не о копейках. Ещё одна деталь из данных AMF: убыток рос вместе с активностью, у самых активных клиентов результаты были хуже средних.

Практический смысл для читателя простой. Плановая доходность «процентов в месяц» противоречит наблюдаемой статистике отрасли, и строить на ней финансовые решения (кредит, заёмные деньги, «последние» деньги) нельзя. Риск-предупреждения на сайтах брокеров и в подвале этого сайта: не формальность, а сжатое изложение этих же данных.

Для чего демо действительно работает

Разобраться в платформе, научиться выставлять заявки, стопы и тейки, посмотреть на инструменты и котировки, проверить механику стратегии без риска: всё это демо делает отлично. Открывать реальный счёт, не пожив на демо, смысла нет.

Чем демо отличается технически

Сделка на демо не выходит в реальную ликвидность: некому не дать вам цену. Поэтому исполнение на демо может быть лучше реального: без реквотов, очередей и проскальзывания в моменты, когда на реальном счёте они бы случились. Стратегии, чувствительные к качеству исполнения (скальпинг, торговля на новостях), на демо выглядят лучше, чем окажутся в реале.

Условия демо-счёта не обязаны совпадать с реальным. Размер виртуального депозита часто выбирается большим и удобным, а маржинальные требования и плечо на демо могут отличаться от спецификации реального счёта. Проверять условия торговли нужно по спецификации инструмента на сайте брокера, а не по цифрам в демо-терминале.

Чем демо отличается психологически

На демо теряются виртуальные деньги, и решения принимаются спокойно: стоп стоит где задуман, план соблюдается. На реальном счёте каждая сделка задевает настоящий кошелёк, и появляются действия, которых на демо не было: передвинуть стоп «ещё чуть-чуть», закрыть прибыльную сделку слишком рано, отыграться после убытка увеличенным объёмом. Платформа та же, рынок тот же, торгует другой человек.

Как переходить на реал

Промежуточный шаг между демо и полноценным счётом: минимальные реальные объёмы. Микролоты (0.01 лота) есть у большинства брокеров, у части есть центовые счета, где депозит и сделки считаются в центах. Реальные деньги, реальное исполнение, но цена ошибки в разы меньше. Наличие центовых счетов у брокеров подборки видно в карточках.

Что на самом деле означает «депозит от $5»

Минимальный депозит: технический порог, с которого брокер заводит счёт. Он ничего не говорит о том, с какой суммой торговля имеет смысл. Низкий порог удобен для другого: проверить брокера боем, пройти цикл «пополнил, поторговал, вывел» маленькой суммой до того, как заводить основную.

Арифметика рабочего капитала

Считается от сделки, а не от порога входа. Минимальный объём у большинства брокеров: микролот, 0.01 стандартного лота, для EUR/USD это 1000 единиц валюты, и пункт движения цены стоит около $0.10. Стоп в 50 пунктов на такой позиции: риск $5 на сделку.

Дальше вопрос, какая это доля счёта. Распространённое правило риск-менеджмента: не ставить на одну сделку больше 1-2% счёта. Тогда риск $5 на сделку требует депозита $250-500. С депозитом $10 те же $5 стопа: половина счёта, и две неудачные сделки подряд заканчивают историю. Не потому, что стратегия плохая, а потому, что счёту нечем пережить обычную серию убыточных сделок.

Связь с плечом и стоп-аутом

Маленький депозит подталкивает к большому объёму относительно счёта, а это ровно та механика, что разобрана в статье про плечо: чем больше объём к депозиту, тем ближе стоп-аут в обычном рыночном шуме. Минимальный депозит из маркетинга и капитал, на котором стратегия способна пережить серию убытков: разные суммы, и путать их дорого.

Вторая граница: сколько можно позволить себе потерять

Арифметика выше задаёт нижнюю границу депозита: меньше неё стратегия не выживает технически. Верхнюю границу задаёт не рынок, а личные финансы. Статистика из статьи про потери прямая: минус по счёту это базовый сценарий отрасли, а не редкая неудача. Поэтому депозит планируется как сумма, полная потеря которой ничего не ломает: не кредитные и не заёмные деньги, не отложенные на конкретную цель, не финансовая подушка.

Проверка простая: если полная потеря депозита заставит менять планы, занимать или «отбивать» её, сумма выбрана неверно.

Что такое бонус на самом деле

Бонусные деньги зачисляются на счёт, но не становятся вашими: во всех бонусных программах брокеров подборки сам бонус вывести нельзя. Вывести можно прибыль, наторгованную с его участием, и то после выполнения условий. Бонус это аванс за будущий торговый оборот, и его настоящая цена написана в разделе условий, который читают реже всего.

Отыгрыш: сколько стоит «подарок»

Бонус нужно «отбить»: совершить сделок на определённую сумму, иначе его заберут. В условиях из подборки правило звучит так: на каждый доллар бонуса нужно наторговать $20 000 объёма сделок (есть версия тех же условий с $30 000). Что это значит на примере бонуса $100:

• $100 бонуса × $20 000 = нужны сделки суммарно на $2 000 000;
• объём считается по размеру позиций: одна сделка целым лотом EUR/USD это примерно $100 000. Значит, отыгрыш: 20 сделок по целому лоту, или 200 сделок по 0.1 лота, как угодно;
• на всё это даётся ограниченный срок, порядка нескольких месяцев. Не успели: бонус списывают.

Теперь сколько такой оборот стоит самому трейдеру. Каждая сделка не бесплатна: вход оплачивается спредом. На сделке целым лотом EUR/USD спред в 1 пункт стоит $10. Отыгрыш требует 20 таких сделок: около $200, отданных в спред. Итого: чтобы забрать «подарочные» $100, нужно заплатить около $200 торговых издержек. Цифры в примере иллюстративные, но механика ровно такая: бонус это аванс, который клиент возвращает брокеру оборотом, и ещё остаётся должен.

Что происходит при выводе денег

Два реальных правила из программ подборки. Первое: бонус уменьшается пропорционально любому выводу средств: вывели половину денег со счёта, потеряли половину бонуса. Второе: вывод депозита до выполнения отыгрыша означает отказ от бонуса целиком. В обоих случаях правило одно: сначала прочитать, что случится с бонусом при выводе, потом пополнять.

Отдельная деталь для тех, кто торгует на бонусные средства: там, где бонус участвует в торговле (в подборке есть и такое), его списание уменьшает средства на счёте, а значит и запас до стоп-аута: та же арифметика, что в статье про плечо.

Право брокера передумать

В правилах одной из программ подборки прямо записано: брокер вправе отказать в зачислении бонуса, списать уже выданный бонус и аннулировать торговый результат, полученный на бонусные средства. Рядом в правилах программ подборки живут и другие основания для списания: неактивность счёта, попытка получить бонус повторно, «злоупотребление» условиями акции в трактовке брокера. Бонус существует по правилам, которые пишет и меняет одна сторона.

Как пользоваться без сюрпризов

• Бонус не обязателен: его можно не активировать, а в одной из программ подборки: отказаться от него в любой момент по запросу.
• Перед активацией перевести отыгрыш в лоты и дни: реально ли это для вашего объёма торговли.
• Проверить в условиях, что происходит с бонусом при выводе средств и при просадке.
• Считать бонус маркетингом, а не деньгами: решение о выборе брокера он перевешивать не должен.